投研早报丨聊聊我用 OpenClaw 几天的感受/复盘比特币熊市周期，什么价位才能抄底/观点：zkEVM 是新的「合并」
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 热点新闻 ｜2026.2.10
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👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2026.2.9
1️⃣ AI｜除了写代码，AI 正在这 10 个被忽视的赛道重塑世界
2️⃣ AI｜聊聊我用 OpenClaw 几天的感受
3️⃣ 市场｜复盘比特币熊市周期，什么价位才能抄底？
4️⃣ 稳定币｜2025 稳定币年报：从加密叙事到真实采用
5️⃣ 以太坊｜观点：zkEVM 是新的「合并」
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1️⃣ 【长推】除了写代码，AI 正在这 10 个被忽视的赛道重塑世界
导读：以下是 YC 正在密切关注、并渴望投资的 10 大核心赛道。
出海去孵化器：在过去几年里，Cursor 和 Claude Code 等工具彻底改变了代码编写的方式，但这一繁荣也掩盖了一个更本质的问题：写代码只是手段，真正困难的是搞清楚「到底该造什么」。如今，产品发现过程仍停留在极其原始的阶段，我们依赖碎片化的用户访谈、难以量化的市场反馈以及无数零散的 Jira 工单。这一流程高度依赖人工，且信息断层严重，决策往往建立在经验与直觉之上。市场迫切需要一个 AI 原生系统，它能像 Cursor 辅助程序员那样辅助产品经理。设想这样一个工具：你上传所有客户访谈录音、产品使用数据与反馈记录，然后直接询问我们下一步该做什么？系统不仅能给出清晰的功能优先级建议，还会基于真实用户需求输出完整的功能大纲，并用具体数据与反馈论证每个决策的合理性。更进一步，它甚至能自动生成 UI 原型、调整数据模型结构，并将需求拆解为可执行任务交给 AI Coding Agent 完成。随着 AI 逐渐接管代码实现，「定义产品」的能力将变得前所未有的重要，而打通从需求发现到产品定义的完整闭环，将成为未来产品团队最关键的竞争力。
下一波真正的机会，很可能来自 AI 原生对冲基金的出现。这并不是简单地把 AI 当作辅助工具嵌入现有量化策略，而是从零开始构建由 AI 主导的投资体系。上世纪 80 年代，当第一批基金尝试用计算机分析市场时，华尔街曾经不以为然，但如今量化交易已成为标配。我们正在经历类似的转折点。未来的对冲基金可能由大量 AI 智能体协同运作，它们可以 24 小时不间断地阅读 10-K 财报、监听电话会议、解析 SEC 文件，并综合分析师观点做出交易决策。与传统机构相比，这类系统可以更快、更全面地处理信息，并持续优化策略。现有量化巨头虽然资源雄厚，但在合规与创新之间动作迟缓，新一代玩家反而更具灵活性。在这个领域，真正的 Alpha 可能来自那些愿意让 AI 深度参与甚至主导投资决策的团队。这种模式不仅会改变交易方式，也可能重新定义基金经理这一角色本身，从依赖人类经验的判断，转向以机器为核心的信息处理与执行系统。
AI 同样正在彻底改变服务型公司的商业模式。过去，无论是设计公司、广告公司还是律所，都面临一个共同的瓶颈：难以规模化，因为它们本质上是在出售人头时间。利润率受限，增长依赖招聘，效率难以突破。而 AI 正在打破这个结构性限制。新一代代理机构将不再单纯出售工具或咨询，而是利用 AI 以百倍效率生产成果，并直接向客户交付最终成品。例如，设计公司可以在签约前就用 AI 生成完整的定制方案，以更低成本和更高速度压制传统竞争者；广告公司无需昂贵拍摄，即可生成电影级视频广告；律师事务所可以在几分钟内完成复杂法律文书的起草，而不是耗费数周时间。未来的服务型公司在商业模式上将更接近软件公司：拥有更高毛利、更强扩展性，以及更低的边际成本。它们的核心资产不再是员工数量，而是自动化能力与 AI 工作流。这意味着传统靠人堆规模的行业，可能会在未来几年经历一次深刻重构。（ 来源）
2️⃣ 复盘比特币熊市周期，什么价位才能抄底？
导读：熊市才是穷人的翻身机会。
深潮 TechFlow：这张表格揭示了一个清晰的规律：每一轮熊市的最大跌幅都在递减。从 2011 年约 94% 的回撤，到 2013 年约 87%，再到 2017 年的 84%，以及 2021–2022 周期的 77%，比特币的「熊市标准」正在以每轮约 5–10 个百分点的幅度逐步收窄。更细致地看这个趋势：2011→2013 年减少 7 个百分点，2013→2017 年减少 3 个百分点，2017→2021 年再减少 7 个百分点，平均每轮下降 5–7 个百分点。这种变化并非偶然，而是由市场结构演化推动。首先，市值基数变大，波动性自然降低。2011 年比特币市值只有几千万美元，一个大户抛售就能造成毁灭性冲击；而到 2026 年，即便价格从高点腰斩至 6 万美元，整体市值仍然超过 1 万亿美元。要让一个万亿级资产再跌 30%–40%，需要的抛售体量与早期相比几乎是数量级差异。其次，机构入场形成了流动性缓冲垫。2018 年之前市场几乎由散户和早期矿工主导，一旦恐慌，所有人同时踩踏，没有接盘方；而 2022 年之后，贝莱德、富达、灰度等机构通过 ETF 持有大量比特币，这些资金更偏长期配置，不会因为短期波动而集体恐慌抛售，从而降低了整体波动强度。
比特币的角色也在发生根本变化，这种演化同样在压缩熊市的跌幅。2011–2013 年，比特币更多是极客圈的小众实验品，价格几乎完全由情绪驱动；到 2017–2021 年，它逐渐被视为「数字黄金」，但仍缺乏稳定的估值锚点；而到了 2025 年之后，ETF 获批、稳定币立法推进、国家级储备讨论等一系列政策信号，使比特币开始融入主流金融体系，逐步从投机品向资产类别过渡。这种转变带来的直接结果就是波动性下降。此外，减半周期对价格的冲击也在减弱。早期减半时，每日新增供应从 7200 枚骤降到 3600 枚，绝对数量变化巨大；而 2024 年第四次减半后，每日新增产出仅从 900 枚降至 450 枚，虽然比例仍是 50%，但绝对供给减少幅度已远不如当年，对市场结构的影响明显变小。供给端通缩效应减弱，同时需求端的投机热度也逐渐降温，两者叠加，让比特币的波动区间逐步收窄。如果历史规律继续延续，那么这一轮熊市的最大跌幅可能会进一步缩小，而不是重回早期那种极端暴跌的模式。
基于「跌幅逐轮递减」的历史经验，可以推演出三种可能的底部情景。第一种是相对乐观的假设，如果本轮最大跌幅收窄至 65%，那么从 12.6 万美元高点计算，理论底部大约在 4.4 万美元附近，意味着从当前 6 万美元仍有约 20% 多的下跌空间。这一情景的支撑来自机构持仓创历史新高、ETF 提供稳定买盘，以及潜在政策利好等因素。第二种是中性情景，即延续历史平均每轮递减 5–7 个百分点的规律，跌幅可能在 70%–72% 之间，对应的底部区间大约在 3.5 万到 3.8 万美元，这一区域也与比特币长期技术支撑位接近。第三种是悲观情景，如果市场结构出现系统性风险，跌幅回到 75%–80%，则底部可能落在 2.5 万到 3.1 万美元区间。从投资角度看，这些推演并不是预测，而是风险框架。更重要的启示是：真正赚钱的往往不是精准抄到最低点的人，而是能在低迷周期中坚持分批建仓、并在牛市中执行明确止盈策略的人。历史多次证明，熊市更像是筹码重新分配的阶段，而非终局。（ 来源）
3️⃣ 【长推】聊聊我用 OpenClaw 几天的感受
导读：每次燃烧 Token 和时间做 Vibe Coding，你都在玩老虎机，你赌它吐出一段完美的代码，赌它不是一坨永远改不完的垃圾玩具。
0xTodd：一开始我用的是 Claude Sonnet 4.5，真的属于那种消费 Token 如流水的体验。一段话写得稍微长一点，或者聊得兴致上来了，还没玩多久，额度就已经见底。那种感觉其实挺割裂的：模型确实聪明、反应也快、写东西质量也高，但每一次生成都像是在烧钱。由奢入俭难，后来我试着换成便宜一点的模型，比如 Claude 3.5，一下子又有点接受不了，感觉智商差了一截，输出质量明显下降。于是整个人就陷入了一个很尴尬的状态 —— 明明知道贵的好用，但又舍不得一直用；便宜的能随便用，但又觉得差点意思。慢慢就会发现一个很现实的结论：一分钱一分货，有时候甚至是十分钱才三分货。真正好用、稳定、聪明的模型，就是贵，而且贵得理直气壮。这种体验其实挺像现实生活：你用惯了好东西，再回头就很难适应凑合用的感觉。最后就变成一种不断权衡的过程，什么时候该用贵模型，什么时候该忍一忍用便宜的，几乎变成一种日常选择题。
这种价格差异，也慢慢改变了使用 AI 的心态。我发现自己在想聊一些问题的时候，会下意识先打开包月的 Gemini 或 GPT，因为感觉「已经付了钱，不用白不用」，反而不太愿意用那种按条收费的 OpenClaw。明明可能更适合，但总会多想一下成本问题。来回切模型、切平台，其实非常破坏体验，说实话挺烦的。有时候我甚至觉得自己有点像以前那种「节俭过头」的状态 —— 比如出门吃个晚饭，还非得把家里的灯和空调全关了才安心。与此同时，我也逐渐意识到大家喜欢 OpenClaw 的一个原因：它说话更像人，更尊重人。反而是 GPT 和 Gemini，如果不刻意调教，常常会刻意表现得像一个 AI，语气太标准、太官方。OpenClaw 应该是在设计时就加入了某种人设，这种自然感对很多不愿意折腾提示词的人来说很有吸引力。而在「解决 Token 焦虑」这件事上，很多人直接换成国产模型，比如 DeepSeek，量大管饱、随便用。虽然在推理能力和深度上，可能还是和 Claude Opus 4.5、4.6 有差距，但价格差 20 倍的时候，很多人还是会忍不住选择便宜那一边。
我现在最真实的需求，其实是一个「油电混动版」的 AI—— 日常聊天、查资料、做简单任务，就用便宜模型随便跑；但一旦进入写代码、做复杂推理这种高强度场景，就自动切换到最强的模型，比如 Claude Opus 4.5 或 4.6，给我真正可用的输出，而不是玩具级别的答案。杀鸡用鸡刀，杀牛用牛刀，这才是最合理的组合。但现实情况是，上下文成本又成了新的焦虑点。我本身有点上下文洁癖，知道上下文越长消耗算力越多，就不喜欢在一个对话里混着聊各种事情。只要任务不相关，我就宁愿重开一个窗口。但 OpenClaw 有时候并不方便清空上下文，看着它一次次带着 100K、200K 的历史记录继续思考，我心里就很难受，尤其是用贵模型的时候，感觉每一轮都是在烧钱。再加上很多功能都要 API，比如搜索、查币价、接数据源，几乎变成了一种持续订阅和采购。安全方面反倒没想象中那么可怕，它本身也有不少防护机制，我也不会在里面放重要资产或密码。慢慢就意识到，每一次生成其实都像一次微投资 —— 你在赌它能吐出一段完美的代码，而不是一坨永远改不完的半成品。（ 来源）
4️⃣ 2025 稳定币年报：从加密叙事到真实采用
导读：稳定币开始摆脱加密资产的单一标签，沉淀为服务于真实商业流的基础性工具。
Cobo：2025 年是稳定币发展的分水岭。这一年，稳定币彻底脱离了加密市场的投机附属地位，转型为全球金融体系的底层清算架构。供给侧动能以非线性速度扩张：全球稳定币市值首次突破 3,000 亿美元，相较年初的 2,050 亿美元净增近 1,000 亿美元，增速不仅高于 2024 年，也扭转了 2023 年的下降态势。新增 1,000 亿美元供应的时间从 82 个月缩短到仅 6 个月，增长加速度陡然提升。同时，主权信用锚定进一步确立压舱石地位：稳定币发行方已成为美债前 20 大持有者，Tether（USDT）美债持有量超过 1,200 亿美元，甚至超越德国等主权国家。监管预期的变化也在重塑市场叙事，《GENIUS ACT》等法案的实质性进展，为稳定币的增长提供了更强的确定性支撑，花旗、渣打、摩根大通等机构开始给出万亿级市场规模的长期预测：花旗将 2030 年基准预测上调至 1.9 万亿美元，渣打预计 2028 年达 2 万亿美元，摩根大通则判断短期增至 5,000–7,500 亿美元。
如果说规模爆发是显性增长，那么冰山之下的关键，是稳定币真实使用结构的解构。谷歌趋势显示「stablecoins」搜索热度持续攀升，意味着认知成本在下降，稳定币开始进入更日常的应用查询阶段。更硬的指标来自月活独立地址（MAW）：过去四年稳定币月活钱包数增长约 16 倍，提升至 5,000 万以上，并在多轮市场回调中仍保持上行。Artemis 数据指出，该指标要求地址发生真实链上行为（转账、交互或结算），因此更难被高频刷量或杠杆循环放大，相比交易量更能反映真实使用主体的扩张。为了进一步区分网络吞吐和真实采用，可以用三层过滤模型清洗月度约 4 万亿美元的名义转账额：第一层名义交易量无法直接代表采用，研究显示超 90% 并非零售支付；第二层调整后交易量在剔除交易所循环、套利 / MEV 与合约中间跳转后，多数月份落在 7,000 亿至 1.5 万亿美元区间，更符合企业司库、机构结算与金融资产调拨等金融化特征；第三层聚焦可识别支付，包括跨境 B2B、平台内部清算与加密卡消费，才最接近实体经济。
在消费端，零售支付仍处早期，但加密卡（U 卡）已经成为稳定币进入现实世界的关键入口。链上可识别数据表明，加密卡相关交易规模从 2023 年初月均约 1 亿美元增长到 2025 年底月均超过 15 亿美元，复合年增长率约 106%，年化规模超过 180 亿美元，体量已接近同期 P2P 稳定币转账（约 190 亿美元），但后者增长率仅约 5%。这揭示了一个结构性变化：新增需求正从链上转账转向现实消费入口。与此同时，商户体感与链上数据出现温差。PayPal 针对 620 位支付决策者的调研显示，近 90% 商家收到过顾客关于加密支付的咨询，约 40% 已在结账环节接受加密货币；在这些先行商家中，加密支付占销售额四分之一以上，且多数商家表示份额仍在增长。这种「前端感知为加密、后端通过卡网络法币清算」的无缝体验，反过来凸显了 U 卡作为隐形中间层的价值：大量消费在用户侧被理解为稳定币支付，但结算路径仍可嵌入 Visa/Mastercard 体系完成，从而让稳定币在不改造商户网络的前提下，开始承担真实支付职能。（来源）
5️⃣ 观点：zkEVM 是新的「合并」
导读： 以太坊核心开发者需要全力推进：把 zkEVM 引入 L1。
David Hoffman：生态系统还在消化 Vitalik 那条「rollup 中心路线不再合理」的推文。有人沮丧，有人松一口气，也有人对以太坊的方向感到焦虑。如果 Rollup 不再是以太坊的北极星，那新的北极星是什么？答案很清楚 zkEVM。过去，以太坊总会围绕某个单点、具有统一叙事力的升级凝聚共识：合并（The Merge）、EIP-1559、EIP-4844 等。每一次升级都给生态带来强大的叙事火力，让世界重新关注并认可以太坊。它们的声量大到足以淹没一切其他议题。但这些升级都有一个根本问题：它们都没有直接解决对用户影响最大的核心痛点。zkEVM 不一样。zkEVM 将从根本上改善用户「使用以太坊」的真实体验：更低 Gas、更快确认。这才是用户真正想要的，而 zkEVM 恰恰提供了这一点。
zkEVM 让以太坊 L1 可以将 EVM 执行的有效性证明（validity proof） 作为「替代方案」，从而不必让全网节点对每个区块都进行重复执行验证。这其实正是当初分片与 Rollup 的原始愿景：让 L1 只负责验证正确性，而不是把每一步都重算一遍。由于验证证明的成本远低于全网重执行，以太坊就获得了提高区块 Gas 上限的空间，因为验证更便宜。一旦 zkEVM 的 precompile 通过硬分叉被写进以太坊 L1，L1 就会在意义上变成一个 ZK Rollup。这几乎是一个数量级的扩容升级：以太坊 L1 本身完成 ZK 化。这一直是以太坊的曼哈顿计划。而 Vitalik 提到的 Rollup 去中心化并不充分之所以重要，部分原因在于：zkEVM 的进展远超预期，把 ZK 化 L1 的长期目标拉近到了可触达的距离。我们需要围绕这个未来重新校准路线图。
这是世界希望以太坊做到的事。那些曾因错误的 Rollup 中心路线而唱衰以太坊的人，也会承认 zkEVM 是最酷、最有含金量的方向。zkEVM 给了以太坊一次重新夺回失地的机会。过去几年，生态试图把 rollup-centric 路线凝聚成一个统一系统，但并不成功。当然，很多人（包括我）会为这几年走弯路的进展感到惋惜。但好消息是：Rollup 中心路线反而加速了 zkEVM 的发展。我们完全可以把这条路线留下的成果收割下来，把 zkEVM 真正落到 L1 上。（来源 ）
