投研早报丨为什么所有 RWA 收益最终都会流向 Pendle？/TGE 在即，MegaETH 定位与叙事再梳理/当 AI Coding 开始接管一切，以太坊为什么还在强调安全与去中心化？
ChainFeeds Newsletter 每日精选 Web3 深度投研「简报」+ AI 驱动的热点新闻榜单，帮你做出聪明决策
📢 热点新闻 ｜2026.4.30
🔥 软银计划在美国成立并上市 AI 公司 Roze
🔥 Blockworks 以 1.92 亿美元估值完成 A 轮延伸融资
🔥 Solana 生态多签协议 Squads 完成 1800 万美元股权融资，Solana Ventures 领投
🔥 MegaETH 代币 MEGA 将于 4 月 30 日 18:00 上线
🔥 KAIO 公布 KAIO 代币经济学，37.5% 用于社区与流动性激励
👨💻 ChainFeeds 投研简报 ｜2026.4.29
1️⃣ AI｜AI Agent 支付两大路径解读，谁将胜出？
2️⃣ 观点｜为什么所有 RWA 收益最终都会流向 Pendle？
3️⃣ 项目进展｜TGE 在即，MegaETH 定位与叙事再梳理
4️⃣ AI｜微软与 OpenAI「分手」：模型独家的时代终结了
5️⃣ 以太坊｜当 AI Coding 开始接管一切，以太坊为什么还在强调安全与去中心化？
每日精选的加密信息由 ChainFeeds 团队与 AI 共同编写，我们已将内部的信息流工具优化并开放给所有读者及 Web3 行业者使用👇
🌞 Web3 行研早报来自：Web3 行业必读深度资讯「简报」平台｜chainfeeds.me
1️⃣ 【英文长推】AI Agent 支付两大路径解读，谁将胜出？
导读：Agentic Commerce 的赢家已经在竞争。Pay-per-call 的赢家将在市场开启的那一刻决定。
Tiger Research：Google 正在尝试同时掌握发现层和支付层，其核心依托两个标准：UCP 和 AP2。UCP（通用商业协议）是 Agent 与商家通信的标准。为了让 Agent 能代表用户完成购物，它需要与大量不同服务进行交互。问题在于，每个服务的结构都不同。每当 Agent 发现一个新服务并发起交易时，都需要单独进行一次集成。Google 希望通过 UCP 消除这一低效。一旦商家按照该标准进行配置，之后任何 Agent 都可以用相同方式与该商家连接。AP2（Agent 支付协议）是一个授权标准，用于在从发现到支付的转换过程中，明确「谁授权了什么，以及授权额度是多少」。当人类直接点击支付按钮时，行为主体和责任是清晰的。但当 Agent 代表用户支付时，授权范围和责任归属就变得模糊。AP2 会将用户的初始指令记录为不可篡改的数字合同（Mandate）。Agent 只能在用户指令范围内执行操作，并且交易完成后，会留下可追踪的记录，记录谁在何时授权了什么。简而言之，如果 UCP 是发现的标准，那么 AP2 就是为交易写入责任的标准。
OpenAI 与 Stripe 共同开发了 ACP（Agent 商业协议），并于 2025 年 9 月 29 日发布。ACP 是一个开源协议，使 Agent 可以调用商家的支付系统，并代表用户完成购买。ACP 通过一个四方结构来授予权限：1）买方，2）卖方，3）Agent，4）支付服务提供商。ACP 的核心问题是：「应该给予 Agent 多大的支付权限？」从理论上讲，如果将用户的卡信息交给 Agent，Agent 就可以在任何商家、任意金额、任意时间进行支付。但一个训练不充分的 Agent 可能会反复购买不必要的商品，而被劫持的会话也可能被利用。ACP 通过「委托支付」来解决这一问题。用户的真实卡信息不会传递给 Agent。相反，支付服务提供商（例如 Stripe）接收卡信息，并发放一个一次性 Token，而 Agent 只处理这个 Token。这个 Token 包含四个约束：它可以在哪个商家使用；最多可以支付多少金额；何时过期；适用于哪个结账会话。因此，即使 Agent 出现故障或被劫持，损失也无法超出「这一次购物交易」的范围。
万事达卡与 Visa 处于同一赛道。它是一家致力于在 Agent 时代继续保持卡网络地位的公司。万事达卡选择将其现有支付网络（覆盖全球 210 多个国家）向 Agent 开放的策略，同时构建架构，使商家可以轻松接入其系统。2025 年 4 月，万事达卡推出了 Mastercard Agent Pay，随后在 9 月发布开发者工具，并在 10 月推出 Agent Pay 接入框架，逐步完善其 Agent 支付体系。这些组件的共同点在于，万事达卡并不试图通过自身协议主导市场。其策略是无论市场如何演变，都确保万事达卡在支付和认证环节中介入。这与 Visa 的「支付层中立」策略相同，但万事达卡更专注于商家接入。万事达卡真正的战场，是让 Agent 支付在无需商家任何操作的情况下运行。通常，当商家采用新的支付方式时，需要在网站中嵌入代码。万事达卡消除了这一负担。通过与 Cloudflare 的合作，万事达卡在商家网站前端构建了一种结构，可以自动识别「这是可信的 Agent 还是恶意机器人」，只允许可信 Agent 进入商家系统。商家无需修改任何代码，即可接受 Agent 交易。同时，也为希望进行更深度集成的商家保留了另一条路径。那些希望让自身系统与 Agent 直接交互的商家，可以通过 MCP、A2A 和 ACP 等主流 Agent 协议进行连接。最终，商家拥有两种选择：什么都不做，接受默认流量；或者接入协议，构建定制化体验。无论选择哪种路径，都会经过万事达卡。【原文为英文】（ 来源）
2️⃣【英文长推】为什么所有 RWA 收益最终都会流向 Pendle？
导读：不同资产类型（国债、私募信贷、股息等）汇聚于同一协议。原因只有一个：它们都需要一个机制，将浮动收益转化为可定价、可锁定的固定收益。
Stacy Muur：稳定币市场规模达到 3100 亿美元，而其中大部分资金只是闲置着，没有产生收益。但这一情况正在改变，因为现实世界的收益正在逐步进入链上。可以理解为国债利息、私募信贷收益，以及来自纳斯达克上市工具的月度分红。这些资产过去通常只对券商客户和机构开放。现在，一批协议已经将这些资产进行代币化，使 DeFi 用户也能够获得同样的收益。不过这里存在一个问题。这些资产的收益是波动的，并不是固定的。一个月可能是 11%，下个月可能变成 9%。如果你是基金或财务部门，就无法基于不断变化的利率进行规划。这正是 Pendle 所填补的空白。当这些代币化的 RWA 资产进入 Pendle 时，协议允许你选择：锁定一个可预测的固定利率，或押注浮动利率的变化方向。同一资产，由你选择承担的风险。
宏观环境也支持这一趋势：公共链上的代币化 RWA 在 3 月突破 236 亿美元，自 1 月以来增长了 66%。摩根大通预计，仅收益型稳定币就可能吸纳 1500 亿美元资金。美国银行 CEO 警告称，可能有 6.6 万亿美元的存款流向稳定币。传统银行已经将链上收益视为真正的竞争威胁。而金融领域的头部机构已经开始接入 Pendle：Apollo 的 7850 亿美元信贷基金通过 Ember 接入；Strategy 的 STRC 分红通过 Saturn 和 Apyx 在 Pendle 上实现代币化；Paxos 将其受监管的国债稳定币部署在 Pendle 上，两个月内 TVL 超过 1.2 亿美元；Ethena 在 Pendle 上的 TVL 超过任何其他 DeFi 协议，峰值达到 47.1 亿美元。
STRC 是 Strategy（原 MicroStrategy）发行并在纳斯达克上市的优先股。它类似债券，你购买之后，Strategy 每月以现金形式向你支付年化 11.50% 的收益。Strategy 将 STRC 融资所得用于购买比特币，因此它本质上是传统股票市场与 BTC 积累之间的桥梁。该利率最初为 9%，经历了七次上调，并在 3 月稳定在 11.50%。两个团队分别基于这一现金流构建了稳定币，将分红代币化，使 DeFi 用户无需券商账户也能获得收益。两者都选择 Pendle 作为收益交易场所。Saturn 于 4 月 8 日上线主网，存款约 4500 万美元：USDat 是基础层，与 USDC 1:1 铸造，由国债支持。sUSDat 是收益层：质押 USDat 后，部分资金配置到 STRC，将分红传递给持有者，年化约 11%。收益路径：BTC → MSTR 股权 → STRC 分红 → sUSDat；Saturn 在 Pendle 上首日吸引 500 万美元 TVL。Apyx 采用不同路径：apyUSD 汇集 STRC（11%）和 SATA（12.5%）分红，通过离线持有并转换为收益。在 Pendle 上 47 天内 TVL 从 0 增至 8260 万美元。【原文为英文】（ 来源）
3️⃣ 【长推】TGE 在即，MegaETH 定位与叙事再梳理
导读：MegaETH TGE 定于 4 月 30 日正式开启。
Haotian：1）它的 TGE 故事很特别，并没有一个指定的日期，而是等网络生态跑出一定的 KPI 才触发，这在山寨币扎窝只为发币的当下，是不是显得特别的「清新脱俗」？当然也可以视为一直 TGE 跳车找不到合适时机的体面说法，但 anyway，终于有项目方不把 TGE 只是当终点草草交差了；
2）在以太坊 Layer2 通用链失去想象力的市场当下，我们很难给 MegaETH 一个合理的定位，说他是纯 layer2，项目方肯定不高兴，说他是高性能 layer1 和以太坊主链的关系，以及怎么做生态反哺关系就又变得尴尬。其实想做以太坊的 Solana 又或是 Hyperliquid，但看 Vitalik 的意思以太坊主网就守着安全，至于扩展层怎么玩，主网有心但真的扶不动了。所以我更倾向于，它只是以太坊生态一种全新的尝试，基于主网安全性扩展的一条 real-time 实时公链，要把执行层的性能拉满，拓展 DeFi 之外更丰富的游戏、社交等高频类应用场景落地可能。所以，它的出现重不重要，全看你怎么定位它，冷静、保持一点期待即可；
3）问题来了，real-time 级别的处理能力为什么很重要？答案其实很简单，过去区块链生态除了 DeFi 几乎没跑出来像样的出圈的应用，游戏、社交、高频交易这些有价值的前卫场景喊了一轮又一轮，结果呢？大部分用户实操体验过之后都会觉得不过如此，不过是画了又一个叙事大饼。说明压根就没有公链真正实现 real-time 级别的执行处理能力，可想而知，市场对于具备实时处理能力的技术公链有多么饥渴？至于是不是 MegaETH，不知道，但市场真的需要，这个结果眼上，它吹响最亮的冲锋号来了，那就看看呗；
4）我几个月前就开始研究 MegaETH 生态上的应用了，就是期待一个创新的应用到底应该长什么样？可以草草分享下感受。Euphoria 尝试把期权交易做成手机点格子的游戏化操作，根据超快时间框架点击预测价格涨跌，很年轻另类，创新性拉满；Biomes 是全链上 Minecraft-like 沙盒，MMORPG 级别，真正多人实时互动、挖矿、合成、PVP 等；机甲 PVP 竞技场，真金白银下注对战 + RNG/RPG 元素，还在聊 AI Agent 进游戏；边看球赛边实时一键交易 fantasy 卡牌（进球、伤停、VAR 瞬间重定价），尝试把体育直播和 DeFi 进行融合。（ 来源）
4️⃣ 微软与 OpenAI「分手」：模型独家的时代终结了
导读：这场 AI 军备竞赛最后的赢家，可能既不是模型最好的那家，也不是融资最多的那家。
深潮 TechFlow：先看一组数字。OpenAI 目前披露的基础设施承诺总额是，与微软 Azure 签了 2500 亿美元，与 Oracle 的 Stargate 项目签了 3000 亿美元，与亚马逊 AWS 签了 1380 亿美元（包括原有 380 亿加新增的 1000 亿，8 年期）。加起来超过 6800 亿美元，而 OpenAI 的年化收入大约只有 250 亿美元。一家年入 250 亿的公司，签下了超 6800 亿的算力账单。OpenAI 是把自己卖给了算力供应商，它现在就是三大云厂商的锚定客户。Anthropic 的情况同样如此。上周刚签完与亚马逊的扩大合作，承诺未来十年在 AWS 上花 1000 亿美元以上，换取 5 吉瓦的算力。四天后，又跟 Google 和 Broadcom 签了 3.5 吉瓦的 TPU 容量协议，预计 2027 年上线。再加上 Google 上周宣布的最高 400 亿美元投资，Anthropic 现在同时被两大云巨头锁定。两家最前沿的 AI 公司，都在拿公司的未来换算力。
回头看微软 2019 年投 OpenAI 那 10 亿美元买的是什么？是模型的独家分销权。Azure 独占 GPT 系列，其他云厂商的客户想用 OpenAI 的模型？对不起，搬到 Azure 来。那是「模型稀缺」的年代。GPT 是唯一拿得出手的大语言模型，谁拥有它，谁就有定价权。但 2026 年的现实是：模型不稀缺了。Anthropic 的 Claude、Google 的 Gemini、Meta 开源的 Llama，全都跑在多个云平台上。Ramp 的企业支出数据显示，79% 付费使用 Anthropic 的企业同时也在付费使用 OpenAI。企业客户根本不想被锁在一个平台上。OpenAI 内部也看明白了。首席营收官 Denise Dresser 在 3 月的内部备忘录里写得很清楚：「与微软的合作奠定了我们的基础，但也限制了我们满足企业客户实际需求的能力。」换句话说，独家绑定曾经是优势，现在是枷锁。模型层正在快速商品化，当所有主流模型都能在所有主流云上跑的时候，模型独家分销权的价值趋近于零。
电力才是石油。回到微软和 OpenAI 的修订协议。表面看，OpenAI 获得了自由，可以在 AWS 和 Google Cloud 上卖模型了。微软虽失去了独家权，但保住了 27% 的股权和 2032 年前的非独家 IP 许可。独家变非独家，听起来是 OpenAI 赢了，但 2500 亿美元的 Azure 采购承诺还在，OpenAI 产品仍然优先在 Azure 上线，除非微软选择不支持。这条也没变。这并不是解绑，是把一条链子换成了一根管道。以前靠合同，现在靠基础设施锁定你。OpenAI 现在的处境是：它同时签了 Azure 2500 亿、AWS 1380 亿、Oracle 3000 亿的算力合同。每一份合同都是多年期，都附带特定的芯片架构和部署方案。它在技术上获得了多云自由，但在财务上被三家云厂商同时绑定。这看起来更像是从一个房东变成了三个房东。（来源）
5️⃣ 当 AI Coding 开始接管一切，以太坊为什么还在强调安全与去中心化？
导读：AI 加速时代，以太坊要回答的真正问题，已经远不是如何更快、更便宜。
imToken：其实过去几年，加密行业早就习惯于用性能指标来讨论公链竞争，譬如谁的 TPS 更高，谁的确认速度更快，谁的 Gas 更低，谁就更容易被理解为「下一代基础设施」。但到了 2026 年，无论是以太坊还是新公链，大家面对的已经不只是 DeFi、NFT、L2 扩容这些内部议题，AI Coding 正在快速虹吸开发能力，形式化验证和零知识证明也在持续进步。这意味着公链所面对的外部环境正在发生变化：我们还需不需要一个所有人都可以验证、可以退出、可以自我托管、可以不被单点控制的公共基础设施？以太坊给出的答案是，它不是为了成为最快的链，而是成为安全、去中心化且长期在线、可以被依赖的链。Vitalik 用两个概念来解释这一点：以太坊是一块公共公告板，同时也是一个提供计算能力的系统，这两点构成了它区别于普通互联网服务的核心。
所谓公共公告板，并不是一个抽象的比喻，它意味着应用可以在以太坊上发布消息，并且所有人都可以看到这些消息的内容与顺序，这些信息可以是交易、哈希、加密数据或其他需要被公开承诺与验证的数据。这也是以太坊与传统服务器最根本的区别：服务器可以更高效，但用户必须信任运营方不会篡改或中断服务，而以太坊则试图消除这种信任前提。另一方面，计算能力则体现在允许用户创建由代码控制的共享数字对象，例如 ERC-20、NFT、DAO 或金融协议。到了今天，如果仍然只用 TPS 或 Gas 成本去理解以太坊，很容易错过真正的重点。未来扩容的核心，不是单纯让链更快，而是在更复杂应用场景下，依然保持可验证性、去中心化与用户自我主权。这也是 Vitalik 重新审视 L2 的原因：它不再只是分流交易的工具，而是承载新应用场景的前沿阵地。
AI 的出现，让以太坊的价值在某种程度上被重新放大。AI 不仅可以帮助开发者发现漏洞、生成证明，还可能成为协议安全的一部分。但更重要的是，AI 正在改变用户与系统的交互方式。过去用户需要理解每一步操作，而未来可能只需要表达意图，例如让 AI Agent 自动完成资产配置、跨链操作或 DeFi 策略执行。这大幅降低了门槛，但也带来了新的风险：当用户不再亲自执行操作时，如何确认 Agent 没有越权？如何验证其路径选择？如何在提升体验的同时保留自我保护能力？这正是以太坊的价值所在。AI 可以让界面更智能，但不能提供信任，而以太坊提供的是可验证的基础设施。在这种背景下，钱包的角色也会发生变化，从单纯的签名工具，转变为用户权限管理的核心入口，用来设定边界、控制授权，并确保用户在 AI 时代仍然拥有对资产与行为的掌控权。（来源）
