早报 SP｜春节假期行研精选：LSD 赛道生态机会、Aptos 暴涨背后、速览 Delphi Digital 报告 7 个 DeFi 见解、如何设计全链上游戏引擎？
早报 SP｜春节假期行研精选：LSD 赛道生态机会、Aptos 暴涨背后、速览 Delphi Digital 报告 7 个 DeFi 见解、如何设计全链上游戏引擎？
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本日为春节假期内容精选，行研目录如下：
ETH & Layer2
🧭【英文】Vitalik Buterin：关于「Stealth 地址」机制及用例的不完全指南
📍【长推】解读 Vitalik 发布的 stealth addresses 指南：实现原理及挑战
🏃🏻♀️ Basics Capital：了解有望成长为千亿级业务体量的 LSD 赛道及生态机会
⚔【长推】剖析 ZK 以及 OP 生态的新基础设施：2023 年四大 Rollup 之争
📊【英文长推】数据解读以太坊及 Layer2 增长现状：以太坊仍占据主导地位，空投投机者推动 Arbitrum 和 Optimism 增长
📃【英文长推】一文了解 Layer2 扩容项目 Scroll 全景：介绍、团队、测试网
DeFi
🆚【长推】Curve vs Uniswap：从代币模型和资产流动性角度解析 Curve 协议的优势
⛓【长推】观点：Circle 原生跨链协议将改变稳定资产流动性格局
🪙【英文】全面解读 AAVE 协议原生稳定币 GHO：运行机制、效用与影响
✍🏻【英文长推】速览 Delphi Digital 67 页报告的 7 个 DeFi 见解：蓝筹股、链上外汇、DEX 采用......
GameFi & NFT
🏖️「沙盒」游戏分类解读，该如何设计全链上游戏引擎？
🎮【英文】Delphi Digital：Web3 游戏年度报告与展望
市场分析 & 展望
💃【长推】Aptos 暴涨背后：一场「韩国力量」的表演
🐟 神鱼：2023 寻找新的叙事逻辑
📮 Pantera Capital 致投资者信：2022 年回顾及未来展望
🔭【英文长推】Maverick Crypto 创始人：2023 年加密市场展望
🪨【英文】Galaxy Digital：2022 年加密挖矿行业报告
ETH & Layer2
🧭【英文】Vitalik Buterin：关于「Stealth 地址」机制及用例的不完全指南
导读：以太坊生态系统中最大挑战之一就是隐私。目前关于改善隐私的讨论主要集中在一个特定用例上：ETH 及主流 ERC20 代币的隐私保护性转移。以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 则提出了一个新方案「Stealth 地址」，可以在某些情况下改善以太坊的隐私状况。
Vitalik Buterin（以太坊联合创始人）: 当 Alice 向 Bob 发送资产时，希望可以在隐藏接收者的同时保持工作流程不变，可以选择「Stealth 地址」，Stealth 地址是一个可以由 Alice 或 Bob 生成的地址，但是只能由 Bob 控制，Bob 生成并保密一个支出密钥，且通过该密钥生成 Stealth 元地址，Alice 可以对该地址进行计算生成一个属于 Bob 的 Stealth 地址，她可以发送任何资产至该地址。【原文为英文】（ 来源 ）
Vitalik Buterin（以太坊联合创始人）: 如何解决支付交易费用问题？由一个简单的方法，使用 ZK-SNARK 转账，但这需要花费大量的 Gas，另一个方法涉及信任搜索者，允许用户支付以购买一组「票据」，可用于支付链上交易。用户支付时向搜索者提供一张票据，搜索者将交易纳入捆绑，直至交易在一个区块中被成功接受。【原文为英文】（ 来源 ）
Vitalik Buterin（以太坊联合创始人）: 我一直是社交恢复钱包的粉丝，然而该钱包和 Stealth 地址的融合并不理想，其中需要很多笔交易，在费用、便利和隐私方面成本很高。另一个更复杂的方法涉及零知识证明，可以允许很多账户在某个地方被一个单一 k 值控制，并且改变该值就可以改变所有账户所有权，而且不会暴露账户之间的联系。【原文为英文】（ 来源 ）
📍【长推】解读 Vitalik 发布的 stealth addresses 指南：实现原理及挑战
导读：stealth addresses 并不是新鲜事物，比特币、门罗币在这个领域的探索都很成熟。BuilderDAO 核心贡献者 Jason Chen 解读了 Vitalik 发布的 stealth addresses 的实现原理及落地需要的实施细节。
Jason Chen: 隐形地址的原理其实就是为每次交易生成一个一次性的地址，用完即抛。相较于比特币和门罗币，以太坊关于该领域的探索比较滞后，主要资料基本围绕三个相关事件：Umbra、ERC721S 及刚发布的指南。（ 来源 ）
Jason Chen: Umbra 应该是以太坊生态第一个落地隐形身份的项目，它的实现和门罗币类似，创建账户时会生成两个私钥，支出私钥和查看私钥，并产生对应的公钥发布在链上，且这两个公钥和我的地址是关联的。随后 2022 年 Vitalik 提及一个畅想 ERC721S，原理和 Umbra 类似。（ 来源 ）
Jason Chen: 隐形地址解决方案并不是前沿高难度技术，但真正要有效落地需要大量的实施细节。首先它是单边匿名，但对于付款人而言是完全透明的。且还存在 Gas 问题，这一点我认为可以通过账户抽象智能钱包解决。最后它每次转账都会生成新地址，对于用户管理和理解门槛也很高。（ 来源 ）
🏃🏻♀️ Basics Capital：了解有望成长为千亿级业务体量的 LSD 赛道及生态机会
导读：本文从 ETH 2.0 市场的质押现状、LSD 协议工作原理、LSD 赛道的发展、LSD 赛道的生态机会：DVT 以及 Restaking 技术等方面系统介绍 LSD 赛道全景，并列举 SSV Network、 Obol Network、EigenLayer 等相关生态项目。本文由 Basics Capital 撰写，链捕手进行编译。
链捕手: 自从 2020 年 12 月 1 日 ETH 信标链质押启动以来，参与质押的 ETH 已经超 1600 万枚，锁定资产规模超 220 亿美金，验证节点接近 50 万个，已经成为锁定资产规模最大、验证节点最多的 PoS 公链，但是综合对比市值前 5 名的 PoS 链的质押率，ETH13.28% 这个成绩，依然非常早期。假设 ETH 质押率能达到 60%-70%，那依然有近 5 倍的空间，目前 ETH 信标链的质押资产规模约 220 亿美金，在不考虑 ETH 价格的情况下，LSD 将会成长为一个千亿业务体量的赛道。（ 来源 ）
链捕手: 在 LSD 协议版块，目前可统计的有 Lido、Rocket Pool、Stkr (Ankr)、Stakewise、StakeHound、Cream、SharedStake、Staked Finance 和 Frax Finance 等 9 个项目。Lido 凭一己之力拿下了 465W 枚 ETH 代币，占 LSD 版块市场份额的 88.41%，占整个信标链质押市场份额的 29%，超越了所有 CEX 质押 ETH 数量的总和。（ 来源 ）
链捕手: 节点运营商验证工作时需要验证器私钥才能完成验证，但是如果把验证器的私钥直接交到节点手中，很可能会出现各种作恶的风险，所以分布式验证器技术 DVT（Distributed-Validator-Technology）便应运而生。目前市场上主要有 Obol 和 SSV 两个解决方案。（ 来源 ）
⚔【长推】剖析 ZK 以及 OP 生态的新基础设施：2023 年四大 Rollup 之争
导读：ABCDE 投研合伙人 Lao Bai 分享了他对 ZK 以及 OP 生态的新基础设施以及未来发展方向的见解，主要观点包括：OP Stack「一键发链」；ZK 目前聚焦 Starkware 与 Zk-Sync 为代表的 ZKRollup 的扩容路线，以及 Aztec、Aleo 为代表的隐私路线，但其实还有各种 ZK 应用，ZK 中间件的其他路线。2023 至 2024 年可能最有看头包括扩容路径的四大 Rollup （Starkware、Zk-sync、Scroll、Polygon）四大 Rollup 之争。
Lao Bai（ABCDE 投研合伙人）: OP 类的基础设施，最具代表性的可能就是 OP Stack 了，简单点理解就是把 Cosmos 模块化和一键发链的特点搬到了 ETH L2 这边。以后你可以拿 OP Stack 来「一键发链」，且不单单是发个链这么简单，这个链的执行层（用啥虚拟机），证明方式（欺诈证明还是 ZK），数据可用性 DA 层，结算层之类的都是可选的，真正的模块化乐高方式。（ 来源 ）
Lao Bai（ABCDE 投研合伙人）: 再来说 ZK，ZK 这边可就复杂的多了，毕竟现在 ZK 是显学，去年我在比较 OP 和 ZK 时候就说过，ZK 能玩出的花样，要比 OP 多的多。ZK 目前聚焦的主要是 Starkware 与 Zk-Sync 为代表的 ZKRollup 的扩容路线，和 Aztec，Aleo 为代表的隐私路线，但其实还有各种 ZK 应用，ZK 中间件的其他路线。（ 来源 ）
Lao Bai（ABCDE 投研合伙人）: 扩容路径的四大 Rollup （Starkware、Zk-sync、Scroll、Polygon），除了 Starkware 之外，其他几个都是走的 ZKEVM 路线（Starkware 也有 kakarot 在做 ZKEVM），目的是让上面的开发者直接用他们熟悉的 Solidity 做 DAPP。而隐私路线的完全不是这个风格，都是用的原生的 ZK 系语言，比如 Aztec 推出的 Noir，Aleo 用的 Leo，开发者都得重新学习，门槛高了不少，所以生态搭建慢很多。（ 来源 ）
📊【英文长推】数据解读以太坊及 Layer2 增长现状：以太坊仍占据主导地位，空投投机者推动 Arbitrum 和 Optimism 增长
导读：数据研究员 J.Hackworth 发布了一个 Dune 仪表盘，对推动以太坊、Arbitrum 和 Optimism 等发展的指标进行了解析，包括 Layer2 整体与以太坊的对比、钱包、参与度及推动增长的协议等。
J.Hackworth: 1）虽然 Optimism 和 Arbitrum 的交易组合产生了更多交易，但以太坊仍拥有 5 倍独立用户；2）过去一年内，93% 的以太坊活跃地址从未离开过以太坊，而 Optimism 和 Arbitrum 地址中存在 63% 及 59% 的地址用户是多链的；3）相较于 Arbitrum，Optimism 拥有更多的余额超 50 万美元的钱包地址；【原文为英文】（ 来源 ）
J.Hackworth: 4）过去一年中，有 53% 的以太坊地址只完成了一次交易，Optimism 和 Arbitrum 中只完成一次交易的地址占比为 29% 和 28%；5）空投投机者推动了 Arbitrum 和 Optimism 增长，OP Quest 期间每周存在 70% 的交易，计划结束后交易量减少了近四倍；【原文为英文】（ 来源 ）
J.Hackworth: 5）过去 30 天内，Optimism 生态顶级协议大多与 OP Quest 有关，永续协议数量也很高，占 OP 总交易量的 7%；Arbitrum 生态最重要的互动协议是 Stargate Finance，Polygon 上最重要的协议是游戏 / NFT，Benji Bananas 拥有 8% 的活跃用户和 10% 的新用户；以太坊越来越多的用户转向 NFT，超 22.8 万名以太坊用户正在使用 OpenSea。【原文为英文】（ 来源 ）
📃【英文长推】一文了解 Layer2 扩容项目 Scroll 全景：介绍、团队、测试网
导读：推特用户 shivamadan.eth 从「项目介绍、技术原理特点、团队成员介绍、如何申请测试网」等方面梳理 Layer2 扩容项目 Scroll 的信息。
shivamadan.eth: Scroll 是以太坊 Layer 2 扩容解决方案，拥有「EVM 等效」的 ZkRollup 并计划于今年某个时候上线主网。「EVM 等效」意味着 Scroll 的架构与以太坊相同，开发者可以简单地将应用程序的代码从 Ethereum 复制粘贴至 Scroll 网络。【原文为英文】（ 来源 ）
shivamadan.eth: Scroll 团队的联合创始人包括：Haichen Shen 曾在 AWS 担任高级应用科学家，拥有华盛顿大学博士学位；Ye Zhang 为研究现任博士生，就读于纽约大学计算机科学专业；Sandy Peng 为曾担任投资公司 Fission Capital 高级合伙人，拥有伦敦政治经济学院法学硕士学位。【原文为英文】（ 来源 ）
DeFi 去中心化金融
🆚【长推】Curve vs Uniswap：从代币模型和资产流动性角度解析 Curve 协议的优势
导读：此前，加密研究员 DeFi Cheetah 围绕定价权和盈利能力对比 Curve 和 Uniswap V3 的推特引发了大量讨论。DeFi Cheetah 发布第二部分内容，从代币经济模型和资产流动性角度解析了 Curve 相比 Uniswap 的优势。本文由 Crypto Wesearch 授权翻译。
DeFi Cheetah: 针对 $CRV 代币经济学的主要批评声浪来自于：1. $CRV 是高度通货膨胀的；2.$CRV 排放，因为成本超过 tx 费用。 对于 1，当提到 $CRV 通胀率为 28% 时，批评者往往会忽略贿赂，而贿赂实际上是收益的主要来源。通过贿赂，$CRV APR 约为 40%，这抵消了通货膨胀率。至于 2 的问题，$CRV 排放不是成本，因为它在排放前已经预付。（ 来源 ）
DeFi Cheetah: Uni V3 由于 1. 提高了流动性管理的门槛和 2. 激起 LP 之间的激烈竞争，失去了对长尾资产的定价权。就 1 来说，每次 LP 就其头寸进行再平衡时，都会累积无常损失。而就 2 来说，除了无常损失之外，LP 还需要承受着极大的机会成本。Uni V3 的流动性管理门槛提高了，对于新项目来说变得太高，他们无法负担在那里推出长尾资产池。（ 来源 ）
DeFi Cheetah: Curve v2 也允许集中性流动性，但算法会根据市场价格自动调整范围，当价格偏离平衡状态时，更高的交易费会用来补偿 LP，以防范围调整的时间滞后导致他们无法赚取交易费用。Curve v2 在不提高流动性管理门槛的情况下提高了资本效率：LP 享受集中的流动性，无需手动为头寸进行再平衡。（ 来源 ）
⛓【长推】观点：Circle 原生跨链协议将改变稳定资产流动性格局
导读：Circle 宣布即将推出跨链传输协议（CCTP），旨在帮助「基于 USDC 构建更具可扩展性、高效、安全和用户友好的应用程序」。dForce 创始人 Mindao 简析了 CCTP 的运作模式及其对跨链桥和稳定资产 DEX 带来的冲击。
Mindao（dForce 创始人）: 现在稳定币跨链都靠第三方桥通过源链 lock / 目标链 unlock 的模式解决跨链；池子模式安全风险极高，资本效率极低。两边链都需要流动性储备，这样额度受限，互换滑点高；另外会有多种版本的跨链代币，UX 极其混乱。（ 来源 ）
Mindao（dForce 创始人）: CCTP 的核心是解决 USDC 在不同链的流动性割裂问题，最自洽的办法当然是资产发行方直接在两个链上部署原生 mint 和 burn 的功能，承担两个链之间的终极承兑，并开放 API 供 DeFi 协议自由调用。（ 来源 ）
Mindao（dForce 创始人）: 如果主流的资产发行方（USDT、BUSD、WBTC）都采用这种方式，这会对两类 DeFi 带来冲击： 一是跨链桥，资产方减少第三方桥依赖，桥的价值捕获被削减；二是稳定资产 dex。多链调用，一个池子的资产，可通过 CCPT 为所有链使用，极大减少储备需求。如果它们都部署原生跨链协议，且设立互换额度授权，这将是极高效的多链稳定币资产互换池。（ 来源 ）
🪙【英文】全面解读 AAVE 协议原生稳定币 GHO：运行机制、效用与影响
导读：协议原生稳定币被看作是 2023 年一个重要的新兴叙事。加密研究员 pt1mfv 分析了 AAVE 即将推出的协议原生稳定币 GHO 的运行机制，及其对 AAVE 协议和整个 DeFi 生态的影响。
pt1mfv: GHO 机制的核心是「促进者」(facilitator)。促进者有权利无条件地铸造和燃烧 GHO 的实体。关于 GHO 的第一个治理帖子中的一些促进者包括：真实世界资产协议、借贷协议、CDP 和算法稳定币、信用评分协议等。AAVE 协议将是 GHO 的第一个促进者，随着牵引力的增长，Aave DAO 可以对促进者和他们各自的能力进行投票。【原文为英文】 来源于 notion
pt1mfv: 对 GHO 潜力的一些看法：1.crvUSD 和 GHO 等协议稳定币可以将更多的交易量和流动性拉回稳定币；2. 去中心化的稳定币仍然是中心化稳定币的一个有吸引力的替代品，因为中心化稳定货币容易面临冻结等风险。GHO 可作为催化剂；3. 增加 $AAVE 的效用，对 $stAAVE 持有者的贷款折扣将激励最初的采用，并增加持有者的数量；【原文为英文】 来源于 notion
pt1mfv: 4. 所有费用直接进入 AAVE 财务部门，这对企业来说是很有利的。也许还可以成为开发和整合 GHO 作为支付方式提供资助和黑客松的资金来源；5.GHO 可能会成为 Aave Arc（新的机构贷款平台）的结算币；6.GHO 最初将被部署在以太坊主网上。但参考 AAVE 治理论坛的讨论，大家都认为有机会看到 GHO 在第二层链上的广泛采用。【原文为英文】（ 来源 ）
✍🏻【英文长推】速览 Delphi Digital 67 页报告的 7 个 DeFi 见解：蓝筹股、链上外汇、DEX 采用......
导读：DeFi 在 2022 年增长缓慢，TVL 从高峰期下降了近 75%，且截至 2022 年 11 月，DEX 成交量连续五个月下降。加密研究员 Whospay Intern 在通读 Delphi Digital 67 页报告后总结了关于推动 DeFi 发展的 7 个关键主题。
Whospay Intern: 1）对中心化平台信任缺失：虽然给了 DEX 更好的采用机会，但也存在两个问题，DEX 的用户体验及安全性；2）蓝筹股的崛起：当基本面开始变得重要时，蓝筹股即将出现反弹，例如 Uniswap、 Synthetix 及 Aave；3）链上外汇发展良好：更容易获得合成资产的杠杆风险及获得现货和杠杆外汇交易的机会；【原文为英文】（ 来源 ）
Whospay Intern: 4）由于违约及中心化风险和没有合适的商业模式，对于无需担保的链上贷款现在还没有好的解决方案；5）被动 LP 产品和 Delta 中性变得流行，包括 Lyra Finance、GammaSwap 及 Rage Trade；6）DEX 聚合器将扩展至新业务，例如借贷和期权；7）veToken 虽然有助于缓解代币解锁压力，但被滥用了。【原文为英文】（ 来源 ）
GameFi & NFT ｜链游 & NFT
🏖️「沙盒」游戏分类解读，该如何设计全链上游戏引擎？
导读：Folius Ventures 研究员 Aiko 在对 Minecraft、矮人要塞和 Screep: World 分析后试图从交互角度和区块链公用性角度说明在区块链上复制沙盒游戏的意义是有限的，并出了对全链上游戏引擎设计的潜在想法。
Aiko: 按照玩家交互方式和深度可以将统称为「沙盒」的游戏分成以下几类：1）编辑器（Roblox）：用于搭建场景、交互逻辑和环境；2）低真度模拟器（Minecraft）：只具有物理和化学逻辑的模拟器；3）高真度模拟器（矮人要塞）: 具有人文逻辑，且大部分模拟笑过是隐性的；（ 来源 ）
Aiko: 4）游戏现实模拟器（塞尔达荒野之息）: 不强行遵循全部自然规则，而是在游戏引擎中强化了部分交互反应的的画面表现；5）游戏现实模拟器和编辑器 （Screep: World）：玩家需要遵循游戏现实，并发挥能动性对各类主体进行编程以达到目标。（ 来源 ）
Aiko: 针对全链上游戏引擎的想法：1）首先需要解构无实体的价值：群体性行为的指标都可以被包装称 NFT/FT；2）其次将规则隐藏起来，只给玩家提供道具：无需发明金融规则，只需要制作能让玩家与底层规则交互的工具及能承载规则的环境，玩家会主动按照利益最大化原则对物品进行打包和出售；（ 来源 ）
Aiko: 3）时间引擎：时间引擎能被很好地用于各种模拟游戏中，例如在公会战争来临前向邻国借兵，或者租借一块土地进行生产种植，收获后自动将一部分归还给土地所有者。虽然时间引擎能够解决颇多存在目前 SLG 当中的玩家矛盾，但设计师认为该机制不一定会产生积极影响。（ 来源 ）
🎮【英文】Delphi Digital：Web3 游戏年度报告与展望
导读：Delphi Digital 联合咨询公司 Naavik 发布 2023 年 Web3 游戏报告与展望，涵盖主流 Web3 游戏发展、游戏基础设施发展、工会现状、法律法规与游戏平台政策发展以及 2023 年 Web3 游戏行业的趋势与展望。
Delphi Digital: Web3 游戏还有许多需要改进的方面。目前为止，大多数游戏都被证明是不可持续且缺乏可玩性。2023 年可能不会是 Web3 游戏突破性的一年，但建设的数量和质量都大大提高了。【原文为英文】 （ 来源 ）
Delphi Digital: 监管混乱仍然是影响 Web3 游戏发展的一个因素。我们预计，在 2023 年，Web3 游戏与苹果应用程序商店的关系仍然趋于紧张，在 Epic 游戏商店将有更多的 Web3 游戏发布，且以网页游戏为主。【原文为英文】（ 来源 ）
市场分析
💃【长推】Aptos 暴涨背后：一场「韩国力量」的表演
导读：在短短 20 天内，APT 从 4 美元直窜 20 美元，成为新年冬天加密世界最受关注的项目。深潮分析了 Aptos 选择韩国市场作为主要市场的原因，并盘点了其在拓展韩国市场方面的行动。
深潮 TechFlow: 1 月 26 日，APT 在韩国交易所 Upbit 交易量超过 10 亿美元，是 Binance 现货交易量的 4 倍，且韩元 KRW 的现货交易对有着明显的溢价。APT 大涨有个明确的起点，1 月 9 日，这天是韩国 Xangle Blockchain Foundation Week 开幕，当天现场的主角只有 Aptos。Terra 崩盘后，韩国本土加密市场出现了真空，需要一个新的主角，于是 Aptos 抓住机会向韩国市场进军。（ 来源 ）
深潮 TechFlow: 作为外来公链，想在韩国站稳脚跟，本土势力的支持必不可少，Aptos 也找到了众多韩国合作伙伴。比如，首尔黑客松与 Hashed、HYBE、IRONGREY 和 NPIXEL 等一众韩国加密 VC 和企业共同主办。Hashed、Hive 和 YG 等韩国公司是 Aptos 的投资者，a41、Despread 和 DSRV 等韩国区块链公司是其网络验证者。（ 来源 ）
深潮 TechFlow: 此外，韩国也有 Aptos 所需要的开发者。过去，韩国本土公链 Terra 主要使用的是 Rust 语言，Solana 也使用 Rust 语言，同根同源的 Move 语言也天然适配过去 Terra、Solana、Cosmos 的 DApp 上的开发者。特别是，韩国有很多 Terra Core 开发者，现在 Aptos 给他们提供了一个新的选择。（ 来源 ）
🐟 神鱼：2023 寻找新的叙事逻辑
导读：Cobo 联合创始人兼 CEO 神鱼发布其对 FTX、DCG 以及宏观经济发展的看法，并预测了 2023 年整体市场走势和以太坊升级带来的潜在机会。
DiscusFish: 总体来说，从行业内部因素来看，未来一年首先没有大的潜在风险，另外有两个利好，一个是在 3 月份，以太坊 Staking 流动性风险通过 3 月份上海升级可以顺利解决；一个是在 Q4，很多 L2，尤其是基于 ZK 的 L2，项目方都纷纷表态要在 2023 年 Q3 或 Q4 上线测试网或主网。 来源于 微信
DiscusFish: 还有两个比较确定的事情，一个是还有 470 多天比特币就将迎来减半。如果我们复刻过去十年整个减半周期的影响，也意味着可能新的一轮行情会在今年年底诞生。另一个是从整个加密货币市场周期来讲，整个周期都是牛短熊长。从去年 3 月份我们开始进入到熊市的阶段，这个周期基本上也就是一年多一点时间，快走完了。 来源于 微信
DiscusFish: 展望 2023 年，伴随着加息周期和行业内的这些推动因素，预计可能 Q2 会有一波市场热点，下半年 Q4 开始可能又会有一波。如果没有特殊的、极恶劣的黑天鹅事件或者外部宏观因素恶化，我们这一轮加密货币的市场底部可能已经出现，我们预计大的上升期在明年会比较密集的出现。（ 来源 ）
📮 Pantera Capital 致投资者信：2022 年回顾及未来展望
导读：本文是 Pantera Capital 发布的致投资者信，内容包括对 2022 年的回顾及 Pantera Capital 联合首席信息官 Joey Krug 对加密货币市场额展望及其普通合伙人 Paul Veradittakit 对风投现状的概述等。本文中文版由链捕手编译发布。
Joey Krug（Pantera Capital 联席首席投资官 ）: DeFi 仍是下一个加密货币周期的基础，去中心化金融协议并没有崩溃。为了实现这一切，我们必须解决两类问题，增加 DeFi 生态系统内部和的流动性及让 DeFi 尽可能简单易用。当它们确实得到解决时，将为 DeFi 驱动的下一个加密货币周期创造令人兴奋的基础。（ 来源 ）
Paul Veradittakit（Pantera 合伙人）: 在 Pantera 2022 年交易的行业细分中，DeFi 处于领先地位，游戏 / 消费行业位居第二。DeFi 投资主要集中在基础设施、衍生品及结构化产品开始的机构 DeFi。我们预计亚洲将出现更大份额的 NFT、游戏和去中心化社交应用。（ 来源 ）
Will Reid（Pantera Capital 投资分析师）: 2022 年开始值得回顾的关键领域：1）以太坊合并；2）Layer2 的兴盛：自 1 月以来，Arbitrum 活跃开发团队增长了 516% 。所有 StarkEx 平台累计交易量从年初的 3000 亿美元多一点增长一倍多达 7950 亿美元；3）跨链互操作性：不信任或经过本地验证的跨链桥（如 IBC ）的兴起可能被证明是解决网桥黑客攻击问题的良方；4）以太坊中间件：Flashbots、Eigenlayer 和 Obol Network 正在为新的以太坊中间件领域奠定基础；5）应用链主题继续获得发展势头。（ 来源 ）
Chia Jeng Yang: 随着宏观环境有利于避险，我们将看到避险金融生态系统的发展，我们应该期望看到更多的现实世界收益率和固定收益资产在链上增长。正如上一个牛市是另类投资平台的催化剂一样，这次熊市也将成为新一波更安全的投资工具的催化剂。（ 来源 ）
🔭【英文长推】Maverick Crypto 创始人：2023 年加密市场展望
导读：本文由 Maverick Crypto 创始人 Simiao Li 撰写，内容包括对市场制度的看法、基本盘面及对 DeFi、NFT、游戏和去中心化社交未来发展的建议。
Simiao Li（Maverick 创始人）: 市场制度：1）大部分完成了去杠杆化，但实现 PMF 仍然需要较长时间，大多数项目在慢慢消亡。在创新和流动性能够解锁下一个牛市之前，都是 Echo Bubble；2）东方正在崛起，香港将推动下一个加密货币周期。亚洲在 Web3 游戏、文化和品牌方面的爆发只是时间问题。【原文为英文】（ 来源 ）
Simiao Li（Maverick 创始人）: 大盘：比特币需要新叙事，以太坊的故事将围绕 LSD 和 zkEVM 展开，其他 L1 和跨链将或将在 2023 年成为流动性代理，BNB 将巩固其在零售流量领域的主导地位。【原文为英文】（ 来源 ）
Simiao Li（Maverick 创始人）: 垂直行业：1）DeFi：2023 年的 DeFi 将围绕 LSD 统治权而进行争斗，Curve 及 Frax Finance 正在引领这一领域，还将继续看好永续 DEX，尤其是具有可组合性的；2）NFT：注意 NFT AMM 的增长和做市商释放 NFT 的流动性，需要化更多经理迭代 NFT 资产本身类型，例如游戏资产 NFT 可能更易编程。注意 0-1 的创新，Nouns 就是资本形成和分配新机制及 CC0 品牌构建的激进实验；【原文为英文】（ 来源 ）
Simiao Li（Maverick 创始人）: 3）游戏：加密游戏需要拥抱社交层，腾讯生态系统是一个很好的模式，寻找以金融化为乐趣的游戏，例如体育博彩及彩票。相较于资本密集的方法，游戏更偏向于迭代的方法；4）去中心化社交：不要试图旨在开放数据库上重建 Web2 社交，而是应该思考在可验证承诺的情况下，社交的核心应该是什么。【原文为英文】（ 来源 ）
🪨【英文】Galaxy Digital：2022 年加密挖矿行业报告
导读：Galaxy Digital 发布 2022 年加密挖矿行业报告，阐述 2022 年资本市场以及矿工 / 矿企面临的困境，及其采取的多种提高收益的策略，并列举了 2023 年比特币挖矿业新的机会与发展趋势。
Brandon Bailey（Digital Galaxy）: 比特币价格和哈希率构成了一个称为 hashprice 的指标，它显示了每天每单位哈希率 (TH/s) 产生的比特币挖矿奖励的美元价值。2022 年底比特币价格比 2021 年 11 月的历史高点下跌了 75%，hashprice 为 0.06 美元，比年初下降了 76%。另一个对比特币矿工造成不利影响的因素是网络哈希率和难度的增加，尽管全年熊市状况持续存在，但网络难度仍增长了 42.8%，此外 2022 年交付的矿机也推动了网络哈希率的增长。【原文为英文】（ 来源 ）
Brandon Bailey（Digital Galaxy）: 矿工们可以考虑闪电网络作为通过持有的比特币赚取额外收益的方法。因为闪电网络提供了以最小化交易对手风险的方式产生比特币计价收益的机会，同时还有助于支持更广泛的比特币生态系统。【原文为英文】（ 来源 ）
Brandon Bailey（Digital Galaxy）: 我们预计 2023 年年底的哈希率将在 300 EH - 375 EH 之间，基线估计值为 325 EH。考虑到矿工的运营非常接近盈亏平衡，以及 2024 年减半的不确定性，我们认为 2023 年的哈希率最终会出现较小幅度的增长。【原文为英文】（ 来源 ）