📖 加密 VC 说【3/15 目录】
💬 一、加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：宏观市场（Delphi Ventures/DeFiance Capital/Framework Ventures/Electric Capital）
话题 2：反 AI 焦虑（ABCDE/Primitive Ventures/Waterdrip Fund/Tangent）
💡 二、加密 VC 们近期发表什么研究产出？
1️⃣ 如何构建 AI 的银行体系？（Pantera Capital）
2️⃣ 链上收益全景：从生息稳定币到加密信用产品的演进（IOSG Ventures）
3️⃣ 机构资金推动下，加密期权市场正在崛起？（Delphi Digital）
📢 三、一级市场重要融资一览（3/2-3/8）
过去一周公开的融资事件共 15 起，融资金额超 1.37 亿美元（ARQ/Tradeweb Markets/QFEX/Cyclops/Utexo/Akave/MarsCat/Interstate/OKX/Axiym/Superpower/Sats Terminal/iZUMi Finance/Probable/Kutt）
1/ 加密 VC 们在谈论些什么？
话题 1：宏观市场
背景：动荡局势下，加密货币或迎来新生？
José Maria Macedo（Delphi Ventures）：我认为正在塑造世界的三大趋势，也是我整个投资组合的核心：
通用人工智能/自动化
世界格局从单极向多极转变
债务上升，法定货币贬值
其他一切都是这三大趋势的下游效应
1/通用人工智能即将到来。这是当今世界最重要的趋势，甚至可以说是人类历史上最重要的趋势。
这意味着：
绝大多数认知劳动，以及随后的体力劳动，都将被自动化；
基础设施（电力、芯片、数据中心）的年度资本支出将持续超过 5000 亿美元，到 2030 年将增长至超过 2 万亿美元；
许多无法围绕人工智能原生工作流程进行重建的现有企业将面临结构性崩溃。SaaS 只是第一个受害者；
新一代垂直行业人工智能公司将从根本上实现整个行业的自动化；
科技股目前已占标普 500 指数的约 31%。这个数字最终将达到 100%。与互联网需要漫长的部署阶段和消费者接受周期才能发挥作用不同，人工智能和机器人技术可以被企业立即利用，从而超越竞争对手。即使是传统上非科技企业，例如大宗商品矿业公司、渔业公司和木材公司，也必须适应，否则将被 TLM、Shinkei Systems 和 Earth AI 等新兴企业淘汰。
最终，通用人工智能驱动的繁荣将使当前的 GDP 水平显得微不足道，但这条道路注定崎岖。大多数人将无法创造正向经济价值，只有一小部分人的杠杆率将增长 100 倍。全球不平等现象将继续加剧。
我的投资方向：能源和电气化供应链，公开市场的超大规模企业；私募市场（通过基金和直接投资）的人工智能实验室和垂直人工智能公司。
2/ 世界正在走向多极化。中国和金砖国家的崛起使这一趋势不可避免。特朗普的关税政策和国际关系姿态印证了这一点。这意味着：
每个主要集团都将积极寻求在能源、国防、食品和关键医药领域的独立自主。欧洲承诺在 2030 年前投入 8000 亿欧元用于国防，这已经体现了这一点。
美元不再是中立的储备货币，它现在是一种武器（参见：对俄罗斯的制裁）。黄金和比特币将成为投资组合的必备组成部分，而非可有可无。与此同时，美国将试图通过强制人们使用以美元计价的稳定币来尽可能长时间地维持其权力。
无人机引发了一代人的国防开支周期。乌克兰和中东的战争表明，无人机在现代战争中拥有最高的投资回报率，而且优势非常明显。国防预算将越来越多地转向无人机。
中国似乎被低估了。它在人工智能领域与美国不相上下，在制造业占据主导地位，并且去年的发电量是美国的两倍多。尽管如此，香港和中国内地股市的总规模仍然只有美国股市的约 25%，MSCI 中国远期市盈率为 11 倍，而标普 500 指数的远期市盈率为 22 倍。
我的持仓：黄金、比特币、国防资产配置，以及专门配置的中国资产。
3/ 债务只增不减。全球债务此前已以前所未有的速度加速增长。但现在：
通用人工智能具有生存意义，并引发军备竞赛。OpenAI 首席财务官已暗示，资本支出方面需要「政府的支持」。
多极化
这三个趋势并非彼此独立，它们实际上相互促进，相互加速。通用人工智能摧毁了劳动力市场，同时引发了一场全球资本支出军备竞赛，这既增加了债务，又进一步加剧了世界分裂，从而需要对能源和国防进行更多投资。【原文为英文】（来源）
Arthur（DeFiance Capital）：股市或许比以往任何时候都更自欺欺人，未能反映出实际情况和日益恶化的局势。由于目前的自满情绪，未来的警醒将会更加猛烈。
现在正是比特币和加密货币大放异彩的绝佳时机，它们能在危机时期真正发挥地缘政治和主权风险对冲的作用。做多加密货币+做空股票/高收益信贷，可能是目前市场上最佳的多空策略。【原文为英文】（来源）
Vance Spencer（Framework Ventures）：这些宏观环境对稳定币来说堪称完美。稳定币受益于更高的名义利率、更高的通货膨胀率、更高的债务与 GDP 比率以及更宽的信用利差。这就是 Circle 和 Sky 价格上涨的原因。如果 Tether 是公开上市的，它现在的价格肯定会飙升。【原文为英文】（来源）
Ken Deeter（Electric Capital）：在「熊市」期间，DeFi 的潜在市场规模几乎翻了一番。稳定币供应量创历史新高。目前链上资产约为 2800 亿美元，而 2022 年的峰值约为 1500 亿美元。杠杆效应消失了，但资金却留了下来。【原文为英文】（来源）
话题 2：反 AI 焦虑
背景：与其在 AI 中集体焦虑，不如回归币圈人最核心的好奇心与实战力。
